Saham teknologi dan telekomunikasi: aplikasi di atas, jaringan di bawah

Ditinjau ulang oleh redaksi IntanBit · 28 September 2026

Visualisasi jaringan titik dan garis data di atas deretan candlestick biru — Platform digital dan operator jaringan saling membutuhkan, tetapi irama sahamnya berbeda.

Dua wilayah yang sering tertukar kami letakkan berdampingan: saham teknologi yang menjual aplikasi dan layanan digital, serta saham telekomunikasi yang membangun jaringan tempat aplikasi itu berjalan. Yang pertama cenderung mengejar pertumbuhan, yang kedua mengelola infrastruktur mahal dengan pendapatan berulang.

Saham telekomunikasi: jaringan mahal, pelanggan setia

Industri seluler Indonesia mengalami konsolidasi besar dalam beberapa tahun terakhir. Contoh faktualnya:

Operator dan perubahan penting
Kode	Perusahaan	Catatan
TLKM	Telkom Indonesia	Tercatat di BEI sejak 14 November 1995 dan juga di Bursa Saham New York (TLK). Induk Telkomsel dan Mitratel.
ISAT	Indosat Ooredoo Hutchison	Hasil penggabungan Indosat Ooredoo dan Hutchison 3 Indonesia yang rampung 4 Januari 2022.
EXCL	XLSMART Telecom Sejahtera	Penggabungan XL Axiata dengan Smartfren rampung 16 April 2025; XL menjadi entitas yang bertahan.

Konsolidasi mengurangi jumlah pemain, sehingga persaingan harga paket data berpotensi lebih rasional. Di sisi lain, operator harus terus membangun jaringan: belanja modal untuk menara, serat optik, dan spektrum menyedot porsi besar kas setiap tahun.

Di luar operator seluler, ada perusahaan menara telekomunikasi yang menyewakan menara ke beberapa operator sekaligus. Kontrak sewanya panjang, sehingga pendapatannya mirip "sewa properti" digital, dan utangnya membuat sektor ini peka terhadap suku bunga.

Saham teknologi: dari bakar uang ke disiplin laba

Saham teknologi di BEI mencakup platform digital, penyedia perangkat lunak, pusat data, dan distributor perangkat. Gelombang pencatatan perusahaan digital besar terjadi sekitar 2021–2022, pada saat suku bunga global masih rendah. Setelah bank sentral di banyak negara menaikkan bunga, investor mulai menuntut jalan yang jelas menuju laba, bukan sekadar pertumbuhan pengguna.

Ukuran yang sering dipakai untuk perusahaan platform:

Nilai transaksi bruto (GTV/GMV): total nilai transaksi yang lewat platform, bukan pendapatan perusahaan.
Take rate: persentase yang benar-benar menjadi pendapatan platform.
EBITDA disesuaikan: berguna melihat arah, tetapi baca definisinya karena tiap perusahaan bisa berbeda.
Arus kas bebas: ukuran paling jujur apakah bisnis sudah membiayai dirinya sendiri.

GTV bukan pendapatan (angka rekaan): platform fiktif mencatat nilai transaksi Rp100 triliun setahun dengan take rate 4%. Pendapatannya Rp4 triliun. Jika biaya promosi dan operasional Rp5 triliun, platform tetap rugi Rp1 triliun walau angka transaksinya terlihat raksasa.

Pusat data: jembatan di antara dua wilayah

Pusat data berada di tengah-tengah: ia menyewakan ruang, daya listrik, dan pendinginan bagi server milik perusahaan teknologi, operator, dan lembaga lain. Modelnya mirip properti dengan kontrak sewa jangka panjang, tetapi kebutuhan listriknya sangat besar dan investasinya berat di depan. Permintaan dari komputasi awan dan kecerdasan buatan sering disebut sebagai pendorong, sementara ketersediaan pasokan listrik dan biaya pendanaan menjadi batasnya. Saat membaca emiten pusat data, perhatikan kapasitas yang sudah terisi dibanding kapasitas terpasang.

Saling bergantung, tetapi berbeda irama

Semakin banyak orang memakai aplikasi, semakin besar konsumsi data seluler, dan itu menguntungkan operator. Namun irama sahamnya berbeda. Operator telekomunikasi cenderung bergerak seperti saham defensif yang membagikan dividen, sedangkan saham teknologi yang belum stabil labanya bergerak liar mengikuti suku bunga dan sentimen global. Kenaikan BI-Rate ke 5,75% pada Juni 2026 adalah jenis kabar yang biasanya lebih menekan valuasi teknologi daripada operator yang sudah untung.

Pendorong & risiko saham teknologi dan telekomunikasi

Yang mendorong

Pertumbuhan pengguna internet dan konsumsi data.
Konsolidasi operator yang meredakan perang harga.
Perusahaan platform yang mulai mencetak arus kas positif.

Yang bisa menekan

Suku bunga tinggi yang menekan valuasi perusahaan pertumbuhan.
Belanja modal jaringan dan biaya spektrum yang besar.
Berakhirnya masa penguncian saham setelah IPO yang menambah pasokan saham.
Regulasi data pribadi dan persaingan dari platform global.

Tanya jawab singkat

Apa perbedaan saham teknologi dan saham telekomunikasi di IDX-IC?

Dalam IDX-IC, perusahaan platform digital dan perangkat lunak masuk sektor teknologi, sedangkan operator seluler dan menara telekomunikasi masuk sektor infrastruktur. Keduanya kami gabungkan di sini karena saling bergantung.

Kenapa saham teknologi sangat peka terhadap suku bunga?

Nilai perusahaan teknologi yang sedang tumbuh banyak bergantung pada laba yang diharapkan di masa depan. Ketika suku bunga naik, nilai sekarang dari laba masa depan itu mengecil, sehingga valuasinya turun lebih tajam.

Apa angka penting di laporan operator telekomunikasi?

Jumlah pelanggan, pendapatan rata-rata per pelanggan (ARPU), pertumbuhan pendapatan data, dan belanja modal untuk jaringan.